几经波折的仁和药业定增方案以失败告终。仁和药业近日发布了《关于终止公司 2015 年度非公开发行股票事项并撤回申请文件的议案》，这也意味着争取近一年的互联网转型从愿景化为泡影。仁和药业尽力从过去传统的医药企业模式中挣脱出来，但资本市场的冷却、O2O行业的脆弱属性，令这条转型之路不会快速见效，不过留给仁和药业的时间和资金并不宽裕。

　　定增方案折戟

　　持续一年的仁和药业定增项目尘埃落定。仁和药业近日发布公告，受目前资本市场整体融资环境、监管政策要求以及该公司业务发展规划等诸多因素影响，终止定增项目。项目终止无疑给在互联网转型路上的仁和药业沉重一击。

　　作为一家典型的OTC医药企业，仁和药业早年通过重金砸广告，树立了家喻户晓的“优卡丹”、“妇炎洁”以及“仁和可立克”等品牌。不过，从仁和药业近年财报可以看到，该公司2012年、2013年营收净利均出现下滑，2012年营收下滑10.84%，净利下滑21.15%;2013年下滑幅度加大，营收同比下滑13.8%，净利同比下滑23.99%。

　　仁和药业此前传统的渠道市场在于连锁药店等零售终端，互联网医药电商的兴起，让这类OTC企业看到了新的转型机遇。2014年仁和药业全面布局互联网产业链，业绩也有所提升。2014年该公司实现净利3.01亿元，同比增长54.96%。业绩上升让仁和药业看到希望，加大力度投入互联网产业，通过定增39亿元转型互联网业务。但现实终究是残酷的，2015年仁和药业业绩出现增速下滑，2015年该公司净利增长为30.03%。增速放缓的趋势持续到2016年，今年上半年仁和药业净利润增长仅为7.21%。

　　在北京鼎臣医药管理咨询中心负责人史立臣看来，仁和药业定增项目终止原因主要是因为该公司业绩不能支撑定增项目涉及的金额。同时，仁和药业作为OTC生产企业，将募集资金不用在主业研发生产上，都用于O2O新业务建立上，这让证监会产生疑虑，这也可能是证监会不予通过此次定增项目的原因。

　　号称扩张不变

　　为了能够保住定增方案，仁和药业多次对方案进行修改，但最终以失败告终。2015年9月，停牌3个月的仁和药业抛出了非公开发行A股股票预案，拟发行不超过3.12亿股，募资总额为不超过39亿元，收购通化中盛51%股权、叮当医药60%股权等6个项目。但复牌后接连6个交易日出现多个跌停板，股价下挫幅度达44.85%。当时，有投资者提出质疑，认为仁和药业项目融资过大，恐会拖累业绩。

　　在定增方案提出一个月后，仁和药业第一次修改定增方案，将发行价格由12.52元/股调整为8.37元/股，发行价因此下调33%。

　　在2015年12月、2016年3月、2016年6月三次修改定增方案，最终将募集资金总额变为不超过12亿元，同时将原募集资金投资项目“叮当医药B2B模式推广全国主要城市项目”和“公立医院药房托管平台项目”变更为全部以发行人自有资金实施;“叮当连锁B2C模式推广全国主要城市项目”原计划以募集资金收购3000家零售药店，变更为公司以募集资金投入收购2000家，以自有资金收购1000家，并将项目名称更改为“仁和药房网零售终端推广全国主要城市项目”。

　　仁和药房网相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，虽然定增项目终止，但之前既有的收购3000家门店计划不会改变。当被问到是否使用自有资金来完成3000家药店收购时，该负责人表示不清楚。在业内看来，想要通过自有资金收购3000家门店对于仁和药业来说存在一定的压力，后续应该还会发布定增项目募集资金。

　　未来充满变数

　　转型互联网医药产业在一定程度上已经被仁和药业当做是救命稻草。一位接近仁和药业的人士向北京商报记者表示，仁和药业本身是传统OTC工业企业，将全部希望放在互联网商业上并不是明智的选择，网售***药政策未放开，医药电商市场容量小这都不利于医药电商发展。仁和药业相关责任人表示，医药电商的瓶颈在于政策限制，只有政策全面放开，医药电商才能实现真正盈利。

　　除了政策限制外，传统药企转型尤其是向互联网方面转型需要大量资金支持，仁和药业定增方案终止，资金紧缺是该公司面临的首要问题。目前国家将药店分级管理逐步提上日程，此前仁和药房网相关负责人向北京商报记者表示，未来收购药店主要选择经营项目最全的门店也就是三级门店收购。

　　据史立臣介绍，一个三级药店的费用约为1000万元，仅拿仁和药业此前说的用自有资金收购1000家门店来说，如果都选择三级药店需要100亿元左右的资金，而这对于仁和药业来说是笔不小的费用。财报显示，2011-2015年，仁和药业的营收在17亿-25亿元，净利润只有2亿-4亿元。

　　9月初，仁和药业以盈利水平一直得不到有效而明显的提升为由，拟以7960万元将药都国医投资控股有限公司(以下简称“国医投资”)100%股份转让给樟树市仁德中药饮片有限公司。但仁和药业公布的资料显示，国医投资在2015年净利润亏损2078.48万元，2016年上半年则实现盈利139.84万元。有分析认为，由于通过资本运作对互联网项目进行投入暂时走不通，仁和药业需要用自有资金给予支持，出售国医投资或是为此做资金准备。

　　史立臣认为，不管是从政策方面还是资金方面仁和药业转型互联网都面临挑战，仁和药业目前战略较为混乱，将主要精力放到互联网业务上，弱化了研发主业，不利于日后发展。